11.01.2026 22:32
30.09.2015
Vontobel: Spaniens Wirtschaft mit starker Dynamik
Köln, den 30.09.2015 (Investmentfonds.de) -
Christophe Bernard, Chefstratege Vontobel Asset Management
Christophe Bernard, Chefstratege bei Vontobel Asset Management,
schreibt in einem aktuellen Marktkommentar zur Entwicklung in Spanien:
"Mit den Sparmassnahmen und Reformen der vergangenen Jahre musste
Spanien eine bittere Pille schlucken, doch nun ist die Wirtschaft
auf dem Weg der Besserung. Es ist zwar noch viel zu tun, doch das
Land kann als Vorbild für andere «Problemkinder» der Eurozone
gelten. Wie in anderen fragilen Volkswirtschaften an der soge-
nannten «Peripherie» der Eurozone sind weitere Verbesserungen
allerdings davon abhängig, ob die Wähler den Reformkurs weiter
unterstützen.
Die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum weisen ein wieder-
kehrendes Muster auf: Für gewöhnlich werden sie im Jahresverlauf nach
unten geschraubt. Dabei ist es unerheblich, ob sie von Ökonomen des
Privatsektors oder prestigeträchtigen Institutionen wie dem
Internationalen Währungsfonds (IWF) oder der Organisation für wirt-
schaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) stammen. Insbe-
sondere seit Ausbruch der Finanzkrise im Jahr 2008 sind solche
Abwärtsrevisionen zu beobachten. So wurden auch die Prognosen für
das Wirtschaftswachstum 2015 und 2016 angesichts der anhaltenden
Schwäche in den Schwellenländern in gewohnter Manier gesenkt.
Madrids ruhige Hand – ein Segen für die Wirtschaft
Spanien ist jedoch die Ausnahme, die die Regel bestätigt. Davon
zeugen die erhöhten BIP-Prognosen für 2015 und 2016. Mit steigenden
Arbeitslosenzahlen, dem Kollaps des Wohnimmobilienmarktes und einer
Rekordlast von faulen Krediten in den Bilanzen der spanischen Banken
hat das Land unzweifelhaft eine schwere Krise erlebt. Doch nach
schmerzhaften Reformen der Arbeits- und Produktmärkte sowie der
Rettung des Bankensystems haben sich Geschäfts- und Verbraucherver-
trauen wieder aufgehellt. Das BIP-Wachstum dürfte 2015 in Spanien
über 3 Prozent liegen; zudem werden Arbeitsplätze geschaffen. Die
Direktinvestitionen aus dem Ausland – ein Zeichen grösserer Wettbe-
werbsfähigkeit – steigen und haben in den vergangenen zwölf Monaten
sogar die entsprechenden Zahlen in Deutschland übertroffen. Die
dank des Liquiditätsprogramms der Europäischen Zentralbank (EZB)
rekordtiefen Zinssätze, die niedrigeren Energiepreise und der
schwache Euro verleihen der spanischen Wirtschaft ebenfalls
kräftig Schwung."
Christophe Bernard, Chefstratege Vontobel Asset Management
Christophe Bernard, Chefstratege bei Vontobel Asset Management,
schreibt in einem aktuellen Marktkommentar zur Entwicklung in Spanien:
"Mit den Sparmassnahmen und Reformen der vergangenen Jahre musste
Spanien eine bittere Pille schlucken, doch nun ist die Wirtschaft
auf dem Weg der Besserung. Es ist zwar noch viel zu tun, doch das
Land kann als Vorbild für andere «Problemkinder» der Eurozone
gelten. Wie in anderen fragilen Volkswirtschaften an der soge-
nannten «Peripherie» der Eurozone sind weitere Verbesserungen
allerdings davon abhängig, ob die Wähler den Reformkurs weiter
unterstützen.
Die Prognosen für das globale Wirtschaftswachstum weisen ein wieder-
kehrendes Muster auf: Für gewöhnlich werden sie im Jahresverlauf nach
unten geschraubt. Dabei ist es unerheblich, ob sie von Ökonomen des
Privatsektors oder prestigeträchtigen Institutionen wie dem
Internationalen Währungsfonds (IWF) oder der Organisation für wirt-
schaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) stammen. Insbe-
sondere seit Ausbruch der Finanzkrise im Jahr 2008 sind solche
Abwärtsrevisionen zu beobachten. So wurden auch die Prognosen für
das Wirtschaftswachstum 2015 und 2016 angesichts der anhaltenden
Schwäche in den Schwellenländern in gewohnter Manier gesenkt.
Madrids ruhige Hand – ein Segen für die Wirtschaft
Spanien ist jedoch die Ausnahme, die die Regel bestätigt. Davon
zeugen die erhöhten BIP-Prognosen für 2015 und 2016. Mit steigenden
Arbeitslosenzahlen, dem Kollaps des Wohnimmobilienmarktes und einer
Rekordlast von faulen Krediten in den Bilanzen der spanischen Banken
hat das Land unzweifelhaft eine schwere Krise erlebt. Doch nach
schmerzhaften Reformen der Arbeits- und Produktmärkte sowie der
Rettung des Bankensystems haben sich Geschäfts- und Verbraucherver-
trauen wieder aufgehellt. Das BIP-Wachstum dürfte 2015 in Spanien
über 3 Prozent liegen; zudem werden Arbeitsplätze geschaffen. Die
Direktinvestitionen aus dem Ausland – ein Zeichen grösserer Wettbe-
werbsfähigkeit – steigen und haben in den vergangenen zwölf Monaten
sogar die entsprechenden Zahlen in Deutschland übertroffen. Die
dank des Liquiditätsprogramms der Europäischen Zentralbank (EZB)
rekordtiefen Zinssätze, die niedrigeren Energiepreise und der
schwache Euro verleihen der spanischen Wirtschaft ebenfalls
kräftig Schwung."
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"Natürlich gibt es noch viel zu tun, beispielsweise hinsichtlich
des Haushaltsdefizits und der Verschuldungsquote. Ersteres dürfte
2016 wohl kaum auf die 3 Prozent des BIP sinken, die im Vertrag
von Maastricht als offizielles Ziel für die Eurozone festschrieben
sind. Die Verschuldungsquote wiederum ist im Begriff, die 100-
Prozent-Marke zu überschreiten und liegt damit deutlich über der
«Maastrichtgrenze» von 60 Prozent. Das grösste Risiko für die
Prognose birgt indessen die politische Lage. Am 27. September
fanden in Katalonien Regionalwahlen statt, und im Dezember stehen
Parlamentswahlen an. Die Regierung in Madrid hat bereits signa-
lisiert, dass sie eine Abspaltung Kataloniens von Spanien nicht
akzeptieren würde. Die regierende konservative Volkspartei von
Ministerpräsident Mariano Rajoy dürfte in den bevorstehenden
Parlamentswahlen im Dezember ihre aktuelle Mehrheit verlieren.
US-Währungshüter erkaufen sich mehr Zeit
In den Vereinigten Staaten haben die Unsicherheiten hinsichtlich
des globalen Konjunkturausblicks die US-Notenbank Fed dazu veran-
lasst, den geplanten Straffungszyklus aufzuschieben. Fed-Präsidentin
Janet Yellen steht vor mehreren Dilemmas: hier Vollbeschäftigung in
den USA – dort gedämpfte Inflation, hier schwache Produktionsdaten
– dort Aufwind im Dienstleistungssektor. Risikomanagement ist daher
bei der Entscheidung des Fed zu einer wichtigen Dimension geworden.
Insofern hat sich die US-Notenbank durch ihr Verharren mehr Zeit
erkauft, um die Auswirkungen der Konjunkturschwäche in China und
einiger wichtiger Schwellenländer auf die USA besser bewerten zu
können. Unserer Ansicht nach wird das Fed im Dezember mit der
Anhebung der Zinsen beginnen und sie danach vierteljährlich um
jeweils 25 Basispunkte erhöhen. Dieser Kurswechsel dürfte den
US-Dollar stützen und seiner im März begonnenen Konsolidierung
gegenüber dem Euro ein Ende setzen.
Bereit, Barmittel selektiv einzusetzen
Unsere Gesamteinschätzung lautet, dass das gegenwärtige Umfeld
für riskante Anlagen günstig bleibt, sofern Anleger wirklich
selektiv vorgehen. Die Notenbanken Europas und Japans weiten
ihre Bilanzen ungebremst aus. Auch die People’s Bank of China
dürfte ihre Geldpolitik weiter lockern. Die Analysten senken ihre
Prognosen für Unternehmensgewinne zwar nach wie vor (mit Ausnahme
von Japan), was die schwache Nachfrage aus den Schwellenländern
und weiterhin verhaltene Aussichten für Rohstoffproduzenten und
ihre Lieferanten unterstreicht. Allerdings haben die Marktteil-
nehmer begonnen, ein Szenario vorwegzunehmen, das sich als zu
pessimistisch erweisen dürfte. Dadurch eröffnen sich Chancen für
Anleger. Wir haben die im Frühsommer angesammelten Barmittel
noch nicht wieder investiert, sind aber zunehmend dazu bereit,
wenngleich äusserst selektiv. "
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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