12.01.2026 10:29
25.02.2015
Robeco Marktkommentar: Das Makro-Umfeld ist für uns ein Nebenschauplatz
Köln, den 25.02.2015 (Investmentfonds.de) -
Chris Hart, Fondsmanager bei Robeco
Wenn sich an den globalen Aktienmärkten Bewertungslücken auftun,
zögert Robeco-Experte Chris Hart nicht: Der Fondsmanager kauft in
diesen Fällen auch dort, wo er bis dato eher zurückhaltender war
– wie zuletzt in Europa. Hart hält die Gewinnerwartungen in Europa
für 2015 zwar weiter für „etwas zu hoch“. Für seinen Aktienfonds
Robeco BP Global Premium Equities interessieren ihn jedoch speziell
ausgewählte europäische Small- und Mid-Cap-Titel. Das Prinzip des
überzeugten Stockpickers Hart lautet: „Das Makro-Umfeld ist ein
Nebenschauplatz, was zählt sind die Unternehmen selbst.“
„Wir konzentrieren uns auf die Auswahl attraktiver Unternehmen.
Dabei spielt es keine Rolle, wo diese sich befinden. Nur die Be-
rücksichtigung von Bewertung, Fundamentaldaten und Geschäftsent-
wicklung führt zu einem ausgewogeneren Anlageprofil“, fasst
Chris Hart, Fondsmanager des weltweit anlegenden Aktienfonds
Robeco BP Global Premium Equities, seine „Bottom-up-Philosophie“
zusammen. Ein US-bezogenes Thema ist für Hart die Ölbranche.
Unternehmen aus der Branche haben den niedrigen Ölpreis ver-
kraften müssen: „Wir haben das Portfolio in den letzten
6 Monaten so positioniert, dass die Nachfrage-Problematik
in der Ölindustrie abgefangen werden dürfte“, erläutert
der Fondsmanager.
Chris Hart, Fondsmanager bei Robeco
Wenn sich an den globalen Aktienmärkten Bewertungslücken auftun,
zögert Robeco-Experte Chris Hart nicht: Der Fondsmanager kauft in
diesen Fällen auch dort, wo er bis dato eher zurückhaltender war
– wie zuletzt in Europa. Hart hält die Gewinnerwartungen in Europa
für 2015 zwar weiter für „etwas zu hoch“. Für seinen Aktienfonds
Robeco BP Global Premium Equities interessieren ihn jedoch speziell
ausgewählte europäische Small- und Mid-Cap-Titel. Das Prinzip des
überzeugten Stockpickers Hart lautet: „Das Makro-Umfeld ist ein
Nebenschauplatz, was zählt sind die Unternehmen selbst.“
„Wir konzentrieren uns auf die Auswahl attraktiver Unternehmen.
Dabei spielt es keine Rolle, wo diese sich befinden. Nur die Be-
rücksichtigung von Bewertung, Fundamentaldaten und Geschäftsent-
wicklung führt zu einem ausgewogeneren Anlageprofil“, fasst
Chris Hart, Fondsmanager des weltweit anlegenden Aktienfonds
Robeco BP Global Premium Equities, seine „Bottom-up-Philosophie“
zusammen. Ein US-bezogenes Thema ist für Hart die Ölbranche.
Unternehmen aus der Branche haben den niedrigen Ölpreis ver-
kraften müssen: „Wir haben das Portfolio in den letzten
6 Monaten so positioniert, dass die Nachfrage-Problematik
in der Ölindustrie abgefangen werden dürfte“, erläutert
der Fondsmanager.
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So hat er beispielsweise sein Exposure bei integrierten Öl-
konzernen abgebaut. Einstiegsgelegenheiten hat Hart dafür
bei ausgewählten Small- und Mid-Cap-Unternehmen gefunden,
die auf Ölexploration und -produktion setzen. „Die von uns
ausgesuchten Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung
reflektieren einen Ölpreis zwischen 40 und 45 US-Dollar,
wobei ihre Kosten jedoch auf einem Ölpreis von um die
30 US-Dollar basieren. So können diese Unternehmen also
trotz niedrigem Ölpreis immer noch attraktive Renditen
erwirtschaften und haben, was noch wichtiger ist, bei
ihren Bewertungen bereits einen noch niedrigeren Ölpreis
eingepreist“, erklärt der Robeco-Experte. „Wenn also der
Ölpreis wieder steigt, werden diese Unternehmen sehr gute
Ergebnisse erzielen, da sich die Aktien über Gebühr ver-
billigt haben.“
Aktuell einmalige Chancen in Europa nutzen
Die jüngsten Portfoliobewegungen zeigen, dass Hart außerhalb
der USA zunehmend in Europa fündig wird: Ende 2014 betrug
der Anteil der US-Aktien in seinem Portfolio 58 Prozent. Bis
Ende Januar 2015 reduzierte der Portfoliomanager den Anteil
auf 52 Prozent und erhöhte Europa von 18 auf 23 Prozent sowie
Großbritannien von 9 auf 11 Prozent. Und das obwohl der
Aktienexperte davon ausgeht, dass das Quantitative Easing
der Europäischen Zentralbank ins Leere laufen und die Real-
wirtschaft nicht voranbringen werde, ebenso wie er unter
anderem mit Enttäuschungen bei den für das vierte Quartal
2014 gemeldeten Gewinnen rechnet: „Wir sind nach wie vor
besorgt, dass sich die Situation bei den Unternehmensge-
winnen weiter verschlechtern könnte. Aus einer Bottom-up-
Perspektive betrachtet, gibt es in Europa aber durchaus
ein paar interessante Titel”, meint Hart. „Wenn es im
Portfolio seines Fonds in den nächsten Quartalen Änderungen
geben sollte, dann könnte das der Aufbau von Positionen in
europäischen Small- und Mid-Cap-Titeln sein.”
Bereits in der Vergangenheit war Hart in Europa engagiert,
etwa 2012 und 2013, als sein Portfolio durch Bewertungs-
diskrepanzen in Europa stark übergewichtet war. „Die USA
wurden damals um das etwa 16-fache der Unternehmensgewinne
gehandelt, Europa dagegen nur mit dem 11-fachen. Damals
waren wir deutlich dem Small- und Mid-Cap-Sektor in Europa
über diverse Industrien und Branchen zugewandt“, so Hart.
In Erwartung einer schwächeren Marktphase und veränderten
Bewertungsniveaus Anfang 2014 habe er sich dann drastisch
aus Europa zurückgezogen. „Seit kurzem sind wir im Vergleich
zur Benchmark aber wieder in Europa übergewichtet“, erläutert
Hart seine jüngsten Portfolioentscheidungen. „Wir haben eine
neue Bewertungslücke ausgemacht, wenn auch keine so extreme
wie 2011. Für uns ist sie aber ausreichend, um einmalige
Chancen für sehr gute Unternehmen mit günstigen Bewertungen
auf dem europäischen Festland zu nutzen.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
