Robeco Marktkommentar: �Abenomics� geht die Puste aus

K�ln, den 27.05.2014 (Investmentfonds.de) -

L�on Cornelissen, Chefvolkswirt bei Robeco Robeco hegt Zweifel am japanischen Wirtschaftswunder. �Nach der Anhebung der Mehrwertsteuer im vergangenen Monat stehen Ministerpr�sident Shinzo Abe immer weniger Optionen zur Verf�gung�, urteilt L�on Cornelissen. Der Robeco-Chefvolkswirt h�lt weitere geldpolitische Lockerungen der Bank von Japan m�glicherweise f�r unausweichlich, da w�nschenswerte strukturelle Reformen zur Ankurbelung der Konjunktur nicht vorank�men. Aktien aus der Asien-Pazifik-Region beurteilt der Experte denn auch nur mit dem Votum �neutral�. Insgesamt ist Robeco f�r st�rker risikobehaftete Anlageklassen wie Aktien und Anleihen jedoch positiv gestimmt. �Wir sehen kein Ende der sprichw�rtlichen Suche nach Rendite�, schreiben die Volkswirte in ihrem aktuellen Monatsausblick.

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L�on Cornelissen zeigt sich entt�uscht, dass Japan bisher erst wenige konkrete Ma�nahmen angek�ndigt hat, um die verkrustete Wirtschaft des Landes zu reformieren. Handlungsbedarf sieht der Volkswirt vielerorts: �Steuerreformen, eine Deregulierung des Arbeitsmarktes und eine bessere F�hrung der Unternehmen k�nnten Investitionen f�rdern. W�nschenswert w�ren auch die st�rkere Einbindung von Frauen in den Arbeitsmarkt und eine Lockerung der Einwanderungspolitik.� Auch die Beseitigung von Handelsschranken stockt. �Der letzte Besuch von US-Pr�sident Barack Obama in Japan m�ndete nicht in einem bilateralen Handelsabkommen�, kritisiert Cornelissen. �Dieses w�re jedoch notwendig gewesen, um Verhandlungen �ber das zw�lf Nationen umfassende Transpazifische Partnerschaftsabkommen wieder aufzunehmen.� Der japanische Ministerpr�sident habe es aber vorgezogen, die heimische Landwirtschaft weiterhin mit hohen Z�llen zu protegieren. In Japan schwinden Wachstumseffekte Die Abenomics-Wirtschaftspolitik hatte nach ihrer Auflage vor anderthalb Jahren zun�chst das Wirtschaftswachstum angetrieben. Der schwache Yen befl�gelte die Exporte. Au�erdem konsumierten die Japaner mehr, weil sie sich wegen der gestiegenen Aktienkurse reicher f�hlten. Dieser Effekt blieb zuletzt aus: Der Nikkei-Index verlor seit Jahresbeginn rund 8 Prozent. Die Bank von Japan reduzierte ihre Prognose f�r das Wachstum des Bruttoin- landsprodukts (BIP) im laufenden Wirtschaftsjahr k�rzlich von 1,4 auf 1,1 Prozent. W�hrend die Inflation im April auf 2,9 Prozent anzog, sanken entt�uschender Weise die Reall�hne. Robeco erwartet nun, dass die japanische Notenbank vermutlich im Juli weitere Anleihek�ufe (�Quantitative Easing�) startet, was den Yen nochmals schw�chen k�nnte. �F�r Oktober 2015 fasst man eine weitere Erh�hung der Mehrwertsteuer auf dann 10 Prozent ins Auge�, so Cornelissen. Damit k�nnten die Japaner ihre Staatsverschuldung bei 250 Prozent des Bruttoinlandsprodukts halten. Aktuell blieben jedoch die Zweifel, ob die Politik der Abenomics letztendlich erfolgreich sein wird. USA und Europa gehen voran Optimistischer beurteilt Robeco die Konjunkturaussichten in den USA und im Euroraum. �Sinkende Inflationsraten geben den Zentralbanken Spielraum, ihre Leitzinsen f�r eine l�ngere Zeit niedrig zu halten.� Gleichzeitig erhole sich die europ�ische Wirtschaft auf breiter Front. So sei beispiels- weise Spanien im ersten Quartal 2014 so schnell gewachsen wie seit sechs Jahren nicht mehr. An ein Szenario dauerhaft sinkender Preise glauben die Volkswirte daher nicht. ��ber Deflation wird derzeit in der Eurozone lebhaft diskutiert � im Wirtschaftsaufschwung wird dieses Thema aber an Relevanz verlieren�, erwartet L�on Cornelissen. Der Robeco-Volkswirt h�lt es daher f�r wahrscheinlich, dass die Europ�ische Zentralbank (EZB) ihre bisherige Geldpolitik vorl�ufig fortsetzt und anders als die Bank von Japan keine eigenen Anleihek�ufe beschlie�t. In diesem Umfeld favorisiert Robeco neben Aktien vor allem Hochzins-Anleihen. �Der Aufschwung und die niedrige Inflation in den etablierten Industriestaaten sprechen f�r diese Anlageklasse�, so L�on Cornelissen. Die dominierende Suche nach Rendite und die historisch niedrigen Ausfallraten bei High-Yield-Bonds rechtfertigten � bei aller notwendigen Wachsamkeit � das derzeitige Kursniveau. Investmentgrade-Unternehmensanleihen h�lt Robeco dagegen f�r weitgehend ausgereizt, w�hrend Staatsanleihen bald unter einem konjunkturbedingten Anstieg der Nominalzinsen leiden d�rften. Kaum Alternativen zu Aktien Dar�ber hinaus pl�diert Robeco weiterhin f�r Aktien. �Die M�rkte sorgen sich weiterhin wenig um Risiken, wie die j�ngsten Kursanstiege zeigen.� Die Volkswirte sehen unter Renditegesichtspunkten nur wenige Alternativen zu Dividendentiteln, auch wenn manche Unternehmen ihre zuletzt hohen Profit- margen kurzfristig vielleicht nicht behaupten k�nnen.

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L�on Cornelissen benennt aber auch makro�konomische Risiken. So m�sse die F�hrung in China eine harte Landung der Konjunktur vermeiden und gleichzeitig eine Kreditblase entsch�rfen. �F�r Europa k�nnte ein Zerw�rfnis mit Russland in einem Energie-Embargo m�nden und so den Aufschwung gef�hrden.� Dass es so weit kommt, erwartet der Volkswirt jedoch nicht. �Vermutlich wird Russland von einer Invasion in der Ukraine absehen und das Land eher von au�en de- stabilisieren.� In diesem Fall werde die Ukraine-Krise die Erholung in Europa nicht behindern. Robeco gibt US-Aktien derzeit dennoch den Vorzug gegen�ber europ�ischen Titeln. Hier k�nnte die zuletzt ung�nstige Entwicklung der Unternehmensge- winne die B�rsen bremsen. In Nordamerika st�tzten hingegen Faktoren wie die starken Einzelhandelsums�tze die Ertr�ge. Die Aktienm�rkte der Schwellen- l�nder h�lt Robeco ebenfalls f�r attraktiv, weil diese um fast 30 Prozent niedriger bewertet seien als die B�rsen der entwickelten Staaten. Anleihen aus den Schwellenl�ndern betrachten die Investmentexperten jedoch weiterhin argw�hnisch. Dort �berzeugten die strukturellen Verbesserungen noch nicht � die Volkswirtschaften und die W�hrungen von Staaten wie Brasilien, S�dafrika und der T�rkei blieben wegen hoher Inflationsraten und Leistungs- bilanz-Defiziten unter Druck.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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