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29.01.2014

Dexia: Sind die goldenen Zeiten f�r Anleihen vorbei?

K�ln, den 29.01.2014 (Investmentfonds.de) -

Nicolas Forest, Global Head of Fixed Income Management bei Dexia AM Das Risiko einer restriktiveren Geldpolitik in den USA hat die Anleiheinvestoren 2013 verunsichert, vor allem die Anleger in den Emerging Markets. Das Ergebnis war eine eher gemischte Marktent- wicklung, ganz im Gegensatz zu den ersten Jahren nach der Finanz- krise. Welche Marktsegmente sind angesichts der allm�hlichen Zinsnormalisierung noch interessant? Und inwieweit d�rfen Anleger auch 2014 noch attraktive Ertr�ge erwarten? Tapering ist noch immer ein Thema Die US-Konjunktur ist zwar noch immer relativ schwach, aber es gibt Zeichen f�r Erholungen am Arbeits- und am Wohnimmobilienmarkt. Die Fed hat deshalb angek�ndigt, ihre monatlichen Hypotheken- und Staatsanleihek�ufe sukzessive zur�ckzufahren: im Januar zun�chst von 85 auf 75 Milliarden US-Dollar. Daher erwartet Nicolas Forest, Global Head of Fixed Income Management bei Dexia Asset Management (Dexia AM), eine Stabilisierung der Lauf- zeitpr�mie. Das k�nnte zu einem Anstieg der zehnj�hrigen US-Renditen auf bis zu 3,5 Prozent f�hren, was schlecht f�r US-Treasuries ist. Die Notenbank hat allerdings alles getan, um die M�rkte nicht zu verunsichern. So will sie die Leitzinsen bis 2015 weiterhin so niedrig wie m�glich halten. Die Fed ist bestrebt, die Deflations�ngste auszu- r�umen, die einer Erholung der USA entgegenstehen k�nnten. Kurzl�ufer k�nnten sich deshalb besser entwickeln als l�nger laufende Anleihen.

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In Europa ist die Lage dagegen weniger klar. Das Wachstum ist noch immer schwach und die Arbeitslosigkeit auf einem Rekordhoch von �ber 12 Prozent. Gleichzeitig aber beginnen sich die Strukturreformen aus- zuzahlen, mit denen viele Peripheriel�nder ihre Staatsfinanzen wieder in Ordnung bringen und ihre Wettbewerbsf�higkeit verbessern wollen. �Eigentlich ist es keine �berraschung, dass die Peripheriel�nder das Vertrauen der Anleger allm�hlich wieder zur�ckgewinnen, das durch die Staatsschuldenkrise ersch�ttert wurde. Kurzfristig bieten Peri- pherieanleihen ein ordentliches Renditepotenzial. Sie sind die einzigen Staatspapiere mit einem guten Risiko-Ertrags-Profil�, so Forest. Bei inflationsindexierten europ�ischen Anleihen ist Forest zur�ck- haltend: �Wir warten bei dieser Asset-Klasse noch ab. Trotz der Verluste wegen fallender Rohstoffpreise und des schwankenden Wechselkurses zwischen Euro und US-Dollar d�rfte es keinen Infla- tionsanstieg geben. Die Deflation ist in der Eurozone weiterhin das gr��ere Risiko.� Emerging Markets: Herausforderungen durch das Tapering Im letzten Jahr haben Emerging-Market-Anleihen von allen Asset- Klassen am st�rksten auf die Tapering-Ank�ndigung der Fed reagiert. Dazu Forest: �Selbst wenn die Fed das Tapering in diesem Jahr fr�h- zeitig umsetzt, d�rfte es unserer Meinung nach nicht wieder zu einer so umfassenden Korrektur kommen wie 2013. Derartige �berraschungs- effekte erlebt man nur einmal.� Auch haben die Mittelabfl�sse aus den Emerging Markets deutlich nachgelassen. Dexia AM geht sogar davon aus, dass sich die Anleger im zweiten Halbjahr 2014 wieder st�rker f�r die Asset-Klasse inter�essieren. In US-Dollar notierte Staatanleihen aus Emerging-Market-L�ndern, deren Fundamentaldaten besser sind als die der Industriel�nder, bieten derzeit Renditen von 5,5 Prozent. Angesichts der sonst niedrigen Zinsen ist dies besonders attraktiv. Bei lokalen W�hrungsanleihen sieht es anders aus. L�nder wie Brasilien, Indonesien und S�dafrika haben bislang vers�umt, die notwendigen Reformen umzusetzen und so einem steigenden Leistungsbilanzdefizit entgegenzu- wirken. F�r 2014 droht eine weitere Abwertung Ihrer W�hrungen gegen�ber dem US-Dollar. Die Aussichten f�r die W�hrungen von Mexiko, Polen und der Philippinen sind dagegen deutlich positiver, hier zieht das Wachstum an und die Inflation ist unter Kontrolle. Deshalb ist 2014 eine kritische Auswahl entscheidend, um von den attraktiven Ertr�gen dieser Asset-Klasse zu profitieren. Unternehmensanleihen: Die Renditejagd geht weiter Die bestehende Absicht der Notenbanken, ihre Zinsen so niedrig wie m�glich zu halten, hat die Anleger 2013 auf die Suche nach h�heren Renditen geschickt. Dies f�hrte auch zu einer Fortsetzung der bereits zwei Jahre anhaltenden Rally an den Unternehmensanleihem�rkten. Die Erholung des Euroraums und das mittlerweile besser regulierte Finanz- system werden zur Stabilisierung der Kreditqualit�t der Emittenten beitragen, vor allem in Europa. Das Zinsumfeld mahnt zwar zur Vorsicht, aber die Spreads d�rften weiter fallen, wenn auch nur moderat. Hierzu Forest: �F�r dynamische Anleger k�nnte eine Investition in High Yields eine kluge Entscheidung sein. Der Asset-Klasse kommt die Marktentwicklung entgegen: Nach dem massiven Schuldenabbau wird das Nettoangebot im n�chsten Jahr voraussichtlich negativ sein. Dies f�hrt zu einer Knappheit am Sekund�rmarkt.�

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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