Fidelity: Strukturreformen werden zum Test f�r Abenomics

K�ln, den 016.07.2013 (Investmentfonds.de) -

Alex Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity Worldwide Investment Japans Ministerpr�sident Shinzo Abe dr�ngt seit seinem Amtsantritt im Dezember mit Macht auf eine nachhaltige Belebung der Wirtschaft. Geld- und steuerpolitisch hat das Land bereits schwere Gesch�tze aufgefahren. Wenn Abes konservative Liberaldemokraten am Sonntag bei den Wahlen zum Oberhaus die erwartete Mehrheit erringen, wird zumindest theoretisch auch der Weg f�r Strukturreformen frei - der dritten und langfristig wichtigsten S�ule von "Abenomics". Welche Impulse gut f�r Japans Wirtschaft und den Aktienmarkt w�ren, erkl�rt Alex Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity Worldwide Investment: "Eigentlich ist klar, dass Shinzo Abe und seine Liberaldemokraktische Partei (LDP) bei den Wahlen zum japanischen Oberhaus eine Mehrheit erringen werden. Das jahrelange politische Patt in Japans zweiter Parlamentskammer w�re damit �berwunden. Abzuwarten bleibt hingegen, wie weit der Wille der Regierung Abe reichen wird, diesen Handlungs- spielraum tats�chlich zu nutzen, um Strukturreformen - die dritte S�ule des als "Abenomics" bekannten Plans zur Wiederbelebung der japanischen Wirtschaft - anzupacken und auch gegen den Widerstand fest etablierter Interessen durchzusetzen. Geld- und fiskalpolitische Ma�nahmen nicht genug Mit der unter Zentralbankchef Haruhiko Kuroda eingeleiteten geld- politischen Expansion und Abes begleitendem Konjunkturprogramm - den ersten beiden Abenomics-S�ulen - alleine wird es langfristig nicht getan sein. Nach zwei Jahrzehnten relativer wirtschaftlicher Stagnation braucht das Land eine strukturelle Erneuerung. Nur so lassen sich die Innovationsf�higkeit und Produktivit�t der japanischen Wirtschaft dauerhaft st�rken und die Weichen f�r zuk�nftiges Wachstum stellen.

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Das Spektrum der Reformaufgaben ist breit: Es reicht von steuerlichen Anreizen zur St�rkung der privatwirtschaftlichen Investitionst�tigkeit �ber Reformen des Arbeitsmarkts, in dem bis heute die lebenslange Bindung an einen Arbeitgeber stark verbreitet ist, bis hin zur Ausgestaltung der k�nftigen Energieversorgung. Nach der Wahl d�rfte die drittgr��te Volks- wirtschaft der Welt zun�chst bei den Beitrittsverhandlungen zur transpa- zifischen Freihandelszone TPP Tempo machen. Dar�ber hinaus wird Abes Erfolg daran gemessen werden, wie gut es seiner Regierung gelingt, in wichtigen Industrien wie dem Energiesektor den Wettbewerb zu st�rken und den Ausbau der Erneuerbaren Energien zu forcieren - auch wenn zun�chst die Wiederinbetriebnahme von Atomkraftwerken angesichts steigender Energie- kosten realistisch ist. Japanische Aktien nicht zu teuer H�ufig wird Japan mit Blick auf seine demografischen Herausforderungen von Investoren abgetan. Der Schl�ssel zu Wachstum ist aber nicht Bev�l- kerungszunahme, sondern Produktivit�tssteigerung - die die Abe-Regierung nun in die Wege leiten kann. Zudem bietet selbst die demografische Entwicklung Chancen f�r die Wirtschaft. Japans Medizintechnikhersteller werden hiervon ebenso profitieren wie Alten- und Pflegeheimbetreiber. In dem Ma�e, wie es gelingt, die tief ins nationale Bewusstsein eingebrannte Deflationser- wartung zu �berwinden und den heimischen Konsum zu entfachen, sollten auch die gro�en Verbrauchermarken st�rker profitieren. Dabei sollten Anleger nicht �bersehen, dass etwa einige der innovativsten Automobil- hersteller- und zulieferer der Welt nach wie vor aus Japan stammen. Japanische Aktien sind nicht sonderlich g�nstig, aber keineswegs zu teuer bewertet. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verh�ltnis japanischer Aktien ist aktuell attraktiver als bei amerikanischen Papieren. Beim Wachstum des durchschnittlichen Gewinns je Aktie ist Japan sogar weltweit f�hrend. Allerdings ist und bleibt Japan ein klassischer Anti-ETF-Markt: Zwar hat von der massiven geldpolitischen Lockerung zeitweilig der gesamte japanische Aktienmarkt profitiert. Aber im Zuge der anstehenden strukturellen Weichen- stellung ist ausschlaggebend, die Gewinner von morgen - also jene Firmen, die von den anstehenden Reformen profitieren werden - zu identifizieren, statt auf den gesamten Markt zu setzen." Alex Treves ist Head of Equities Japan bei Fidelity Worldwide Investment.

Quelle: Investmentfonds.de

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